恒安国际暂停在香港联合交易所的交易,在停牌前小幅下跌5.74%。今天上午,恒安国际在盘中大幅下跌,一度下跌8美分,跌至55.2港元,为一年多来的最低水平。卖空者博尼塔斯研究公司(BonitasResearch)表示,恒安财务报表中的现金项目是虚假的,自2005年以来,净利润为110亿元,股票价值几乎为零。


数据显示,恒安集团是中国最早进入卫生巾市场的企业之一。是中国最大的女卫生巾和婴儿尿布制造商。该公司于1998年在香港上市,总资产超过200亿元。

在一个高度饱和、商品化的行业,BonitasResearch质疑,2018年上半年,其卫生巾业务创造了51%的营业利润,而竞争对手只有15%。此外,恒安国际利用公司间关联交易网络人为夸大利润,隐藏虚假现金余额。衡安虽然有198亿现金,营运资金余额76亿元,但一直在积极举债支持经营。

博尼塔斯研究认为,恒安内幕以欺诈为特征,与利益相关者进行欺诈交易,并根据欺诈者的预期结果,创造虚幻的交易量、收入或利润。这些虚假交易通常只是纸面交易,伪造交易以对方资产负债表上的应收账款和/或应付账款的形式发生。计划的制定者已经收到了可观的现金红利。自2005年以来,恒安已经发放了186亿元股息,至少有78亿元被内部人士从股息中套利。

BonitasResearch怀疑债务违约、资本成本增加、杠杆率增加和股息支付减少。截至2018年6月30日,恒安短期金融负债余额为178亿元.在过去的五个月里,短期债务增加了75亿元,债权人可能以低于面值的价格偿还债务。最终使衡成一文不值。

早些时候,大和重申了对恒安国际的“买入”评级,并将目标价格下调至74.5港元。它现在是基于2019年21倍的预测市盈率,这与恒安国际同行的平均水平是一致的。

野村证券(Nomura)表示,它对恒安最近的销售额和明年的前景表示乐观,将恒安的“买入”评级维持在90.2港元的目标价。

在第三个温和季度之后,恒安纸巾的销售额在第四季度再次回升。恒安国际目标价将从92港元降至86港元,下跌6.5%。评级重申“买入”。

然而,瑞银(UBS)发布了一份报告,将恒安国际的目标价从60.69港元下调至55.18港元,这是2020年财年企业EBITDA预期价值的10倍,并维持了其“卖出”评级。该行认为,疲弱的定价和混合趋势将继续拖累恒安卫生巾业务的收入和利润率。

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卖空者博尼塔斯研究公司(BonitasResearch)表示,恒安财务报告中的现金项目是虚假的,自2005年以来,净利润为110亿元,股票价值几乎为零。

据介绍,福建恒安集团有限公司创建于1985年,是一家生产生活用纸和妇幼卫生用品的企业。它于1998年12月8日在香港证券交易所上市。2011年6月7日,恒安国际被列为香港恒生指数成份股。公司拥有安乐牌、新乡银牌和安乐牌等三大中国知名商标。女用卫生巾、婴儿尿布、生活用纸三大主导产品的市场份额居国内市场前列。