投资者深入市场,牢牢把握着良好的投资目标。当牛市来临时,这一特性是赚大钱所必需的。

“汉代后世风岩传”中有一句名言,全世界都知道要拿走什么,而莫知就是这样。“世界上的人都知道赚钱是一件好事,但不知道输钱有时是件好事,而不亏钱有时是一件坏事。对这个理论感到奇怪吗?请慢慢听我说。

熊市让人们赔钱看起来同样令人烦恼。但实际上,我们可以把熊市分为两类,这两者的内在逻辑截然不同。在第一个熊市中,不赔钱或损失很少的钱是一件好事。但在第二轮熊市中,如果投资者几乎不赔钱,那可能根本不是好事。

在第一次熊市中,市场估值之前尤其昂贵,比如2007年的A股、2015年的创业板,或者市场的根本性缺陷,比如2006年的美国股市,甚至没有具体价值的市场本身。就像2017年的虚拟货币市场。

在这个市场因价值缺陷而造成的熊市中,如果投资者能够少亏或不亏钱,那将是非常好的。这证明,聪明的投资者意识到市场上的巨大问题,并做出了明智的选择。一个典型的例子是2000年后科技股崩盘熊市中的沃伦·巴菲特,它完全没有受到参与的影响。

然而,第二次熊市,在它到来之前,市场并没有完全一文不值。在这场熊市之前,市场的整体基本面是健全的(当然也不是完美无缺的),总体估值也不是太昂贵(当然也不是特别便宜)。投资者仍然可以找到一个具有成本效益的投资组合,特别是在市场细分(比如股票市场中的另一家公司)方面。

与许多人对熊市的恐惧不同,在这样一个熊市中,如果投资者几乎不赔钱,那未必是一件好事。

2018年的A股市场就是这样一个市场。2017年底,A股市场并不太贵(虽然不是历史上最低的),许多最好的上市公司仍保持稳定。但2018年的A股市场可谓泥泞不堪。好公司也跌了,坏公司也跌了。便宜的公司也跌了,你的公司也跌了。以前上涨的公司也下跌了,上涨较少的公司也下跌了。当然,高质量和低价格的公司下降得更少。基本面差、估值昂贵的公司下跌得更厉害。

那么,在这样一个市场上,如果到年底,我们发现一些A股作为主要的投资目标投资者,几乎没有亏损,甚至赚了一点钱,那又怎么样?这主要是一个例子。

在第一种情况下,投资者仍然做空,并在固定收益投资上赚了一点钱.那么,投资者保持空头的原因是什么呢?A股根本没有投资价值,因为一些好公司是有价值的.而对于一些有价值的资产,要保持完全空仓,则是部分投机。

还有,任何投资者如何保证他每次基于某种判断,而不是基于价值衡量,都是正确的呢?俗话说,长期赌博注定要输,经常走在没有湿鞋的河边。对于那些因为一些非长期和非根本原因而敢于空头仓位、面对一些仍然有价值的目标的投资者来说,胜利不一定是件好事。

在第二种情况下,投资者在2018年经常交易,通过抓住股价波动或在几个目标上交易,避免亏损甚至获利。在这种情况下,投资者继续采取与第一种类似的投机方式,但频率更高、股权更高的除外。这样的胜利非但不能帮助投资者获得长期回报(因为投机并不总是正确的),反而会提振投资者的信心,并在未来引发更大的投机活动。

因此,在2018年A股市场,如果投资者几乎没有亏损,那么基本上可以代表2018年市场的投资者,出于各种原因,保持完全回避,或短期内集中投机。因此,这种回避或投机的态度很可能导致投资者在未来出于某种原因继续错误交易。毕竟,在这个世界上,很难完全把握每一个市场的波动。

当然,一些国际经验也证明,有极少数投机者,确实可以实现“长期赌博不能输”。但是,根据霍华德·马克斯先生的理论,“他们的名声如此响亮”这一事实本身就意味着投机是一件非常困难的事情,而不是值得追求的事情。这是如此困难,以至于少数成功人士变得像大熊猫一样珍贵。

不仅2018年,A股历史上出现过一些熊市年,而且同样的情况“损失少不一定是好事”。例如,从2004年到2005年,市场上的一些公司开始变得有价值(估值更低,基本面良好),但A股的总体价格仍然下跌。很难想象,如果一个投资者在2004年和2005年完全避开A股市场,或者在这样的市场上买卖,那么他在未来几年里会赚多少钱。他们要么做空,要么经常买卖,错过牛市的一部分。

当然,在这样的熊市中,损失太少并不一定是一件好事,它并不意味着很多就是一件好事。毕竟,对于任何一个市场来说,仍有许多昂贵和糟糕的投资目标。如果投资者因为投资这些股票而赔钱,或者因为更频繁、更低质量的投机交易,那么这些钱的损失也不亚于前面所描述的无损失。

但当投资者在文章开头描述的第二次熊市遭遇短期亏损时,因为他们牢牢地持有价格低廉、质量高的公司,这往往意味着投资者深入参与市场,坚定持有良好的投资目标。当牛市来临时,这一特性是赚大钱所必需的。